{"id":290481,"date":"2025-10-25T23:17:27","date_gmt":"2025-10-25T20:17:27","guid":{"rendered":"https:\/\/vof-news.eu\/jose-luis-escriva-los-bancos-centrales-tienen-un-deficit-de-legitimidad-democratica\/"},"modified":"2025-10-25T23:17:53","modified_gmt":"2025-10-25T20:17:53","slug":"jose-luis-escriva-los-bancos-centrales-tienen-un-deficit-de-legitimidad-democratica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/vof-news.eu\/es\/jose-luis-escriva-los-bancos-centrales-tienen-un-deficit-de-legitimidad-democratica\/","title":{"rendered":"Jos\u00e9 Luis Escriv\u00e1: \u201cLos bancos centrales tienen un d\u00e9ficit de legitimidad democr\u00e1tica\u201d"},"content":{"rendered":"
\n

\n \u201cLos bancos centrales debemos ser cautelosos a la hora de opinar\u201d, defiende el gobernador del Banco de Espa\u00f1a, Jos\u00e9 Luis Escriv\u00e1 (Albacete, 1960). Una de las grandes diferencias con sus predecesores est\u00e1 ah\u00ed: en no opinar con contundencia sobre \u00e1reas que no son su competencia. Es muy prudente al hablar de pactos de renta: \u201cLas decisiones sobre salarios las tienen que tomar los agentes sociales\u201d. O sobre impuestos, como el que afecta a la banca: \u201cEl Banco de Espa\u00f1a no debe opinar sobre temas impositivos, porque son elementos fuertemente redistributivos, y no tenemos legitimidad democr\u00e1tica\u201d.\n <\/p>\n

\n Escriv\u00e1 s\u00ed defiende que la independencia del Banco de Espa\u00f1a le obliga a rendir cuentas: \u201cTienes que explicar muy bien lo que haces para que los ciudadanos puedan entender c\u00f3mo funcionas y qu\u00e9 decisiones tomas\u201d. Tambi\u00e9n se pronuncia algo m\u00e1s al hablar de la vivienda, donde cree imprescindible \u201caumentar la oferta\u201d, construir m\u00e1s. \u201cLa vivienda es un tema muy relevante\u201d, argumenta. \u201cLa evidencia demuestra que Espa\u00f1a tiene mucho margen para que las pol\u00edticas p\u00fablicas redistribuyan mejor\u201d. Tambi\u00e9n recuerda que el proyecto de ley sobre la autoridad del cliente financiero, que est\u00e1 en el Parlamento, le dar\u00eda al Banco de Espa\u00f1a competencias para proteger a los hipotecados vulnerables.\n <\/p>\n

\n\u00bfQu\u00e9 preocupa m\u00e1s al Banco Central Europeo (BCE) en este momento?, \u00bfel escaso crecimiento de la eurozona o la inflaci\u00f3n?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Con el mandato que tiene el Banco Central Europeo, que es la estabilidad de precios, eso es lo que nos preocupa en primer lugar. Es verdad que tambi\u00e9n tenemos que mirar todo el conjunto de pol\u00edticas que terminan afectando en distintos horizontes a los precios, pero la gran contribuci\u00f3n que los bancos centrales hacen a la sociedad es asegurar que mantenemos el valor del dinero y el poder adquisitivo de los ciudadanos.\n <\/p>\n

\n\u00bfHabr\u00e1 pronto nuevas bajadas de tipos?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Lo que est\u00e1 comunicando el BCE en sus declaraciones despu\u00e9s de cada reuni\u00f3n, y tendremos una pr\u00f3ximamente, es que una vez que la inflaci\u00f3n est\u00e1 realmente en el objetivo, que es el 2%, nos parece que es un buen momento para mirar hacia adelante y pensar que el nivel actual de los tipos de inter\u00e9s es el apropiado.\n <\/p>\n

\n\u00bfC\u00f3mo son los debates dentro del consejo del BCE? \u00bfEs f\u00e1cil el consenso? \u00bfSon m\u00e1s duros de lo que usted esperaba antes de llegar all\u00ed?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Yo fui director de la divisi\u00f3n de Pol\u00edtica Monetaria del BCE en los primeros a\u00f1os de la Uni\u00f3n Monetaria y he conocido un poco c\u00f3mo ha evolucionado. De las cosas que m\u00e1s me ha agradado del modelo actual, en el que se discuten las decisiones de pol\u00edtica monetaria y se lleva un proceso de formaci\u00f3n de criterio y de consenso, es la labor que desarrolla la presidenta del Banco [Christine Lagarde], como persona que tiene que facilitar ese debate a trav\u00e9s de una gran transparencia. Los miembros del consejo antes no ten\u00edan acceso a tanta informaci\u00f3n tan pronto para prepararse las reuniones como ahora.\n <\/p>\n

\nCogiendo la definici\u00f3n que siempre se suele usar en el Banco Central sobre los partidarios de m\u00e1s austeridad y m\u00e1s generosidad, \u00bfusted es halc\u00f3n o paloma?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Hay muchos estereotipos. Cuando veo las clasificaciones por parte de especialistas, e incluso de agencias, que hacen de los distintos gobernadores, y veo lo que ocurre dentro del Consejo, las correspondencias no son muy exactas. M\u00e1s que halcones o palomas\u2026 la econom\u00eda no es una ciencia exacta, tiene mucha incertidumbre, y hay que valorar las condiciones del entorno en el que se desarrolla la pol\u00edtica monetaria del euro. Hay escenarios alternativos. Vamos cambiando de opini\u00f3n seg\u00fan vamos valorando de una forma distinta, o con matices, los elementos que deben llevarnos a la formaci\u00f3n de criterio. No es un concepto est\u00e1tico.\n <\/p>\n

\n\u00bfEl sistema bancario espa\u00f1ol necesita fusiones o habr\u00eda m\u00e1s competencia y mejores condiciones para sus clientes con m\u00e1s bancos?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Ese es terreno de la Comisi\u00f3n Nacional de los Mercados y la Competencia [CNMC]. Nosotros tenemos otras competencias: en solvencia, en protecci\u00f3n del consumidor, en sistemas de pagos. Yo tender\u00eda a pensar que a veces algunos problemas que se perciben como de falta de competencia en el sistema bancario tienen m\u00e1s que ver con la asimetr\u00eda de informaci\u00f3n entre el cliente y el banco. A trav\u00e9s de la educaci\u00f3n financiera \u2013y eso s\u00ed que es una competencia nuestra\u2013 debemos trabajar para que los ciudadanos, los aut\u00f3nomos, las empresas tengan mejor cultura financiera, mejor informaci\u00f3n y puedan interaccionar mejor con los bancos. Creo que esto es m\u00e1s eficaz para tener determinados resultados que la propia microestructura del mercado.\n <\/p>\n

\nUsted ha criticado que una OPA en el sector financiero como la que hemos vivido con el BBVA y el Sabadell no puede tardar tanto tiempo en resolverse. Al margen de cambiar los tiempos, \u00bfqu\u00e9 m\u00e1s habr\u00eda que cambiar en la regulaci\u00f3n? <\/strong>\n<\/p>\n

\n De nuevo, muchas de las cuestiones son competencia de otra instituci\u00f3n independiente, que es la Comisi\u00f3n Nacional de Mercados de Valores [CNMV]. Pero s\u00ed creo, y es lo que yo he dicho, que per\u00edodos tan largos en los cuales entidades est\u00e1n dedicando sus energ\u00edas a defenderse o a dise\u00f1ar una estrategia para que la OPA tenga \u00e9xito me da la impresi\u00f3n de que no es el mejor de los mundos.\n <\/p>\n

\n<\/blockquote>\n

\nDesde el punto de vista de la solvencia del sector financiero, \u00bfson necesarias m\u00e1s fusiones?<\/strong>\n<\/p>\n

\n No s\u00e9 si est\u00e1n suficientemente aquilatados los t\u00e9rminos del debate. Por una parte, en un mundo en el que la tecnolog\u00eda es muy importante y en el que hay que hacer grandes inversiones en ciberseguridad y en plataformas digitales, tener tama\u00f1o y capacidad para poder explotar esas econom\u00edas de escala es una ventaja. Por otro lado, creo que para determinados servicios bancarios, como en el de las micropymes, por ejemplo, tener una banca de proximidad que conozca bien la realidad local puede ser una ventaja.\n <\/p>\n

\n\u00bfY cree que habr\u00e1 m\u00e1s fusiones en el sector financiero tras esta OPA fallida del BBVA sobre el Sabadell?<\/strong>\n<\/p>\n

\n No tengo conocimiento de que haya ninguna otra en marcha.\n <\/p>\n

\nSi hablamos de macroeconom\u00eda, el crecimiento del PIB espa\u00f1ol lleva muchos a\u00f1os por encima de la media europea. Cuando le preguntan a usted fuera de Espa\u00f1a, \u00bfc\u00f3mo lo explica?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Me lo preguntan con mucha frecuencia. No solo es que el crecimiento sea muy elevado, sino que la brecha positiva de crecimiento con Europa est\u00e1 a unos niveles sin precedentes. Y eso es, si cabe, m\u00e1s sorprendente o destacable, porque la econom\u00eda espa\u00f1ola no ha hecho m\u00e1s que integrarse econ\u00f3micamente con el resto de Europa, por lo que la capacidad de diferenciaci\u00f3n en principio deber\u00eda ser menor. Por eso es singular la situaci\u00f3n. Yo dir\u00eda que se ha configurado un entorno europeo post COVID y post guerra de Ucrania donde hay todo un conjunto de elementos que favorecen a la econom\u00eda espa\u00f1ola y que adem\u00e1s hacen que determinadas pol\u00edticas por las que ha apostado Espa\u00f1a durante cierto tiempo sean palancas de crecimiento mayor.\n <\/p>\n

\n\u00bfComo los cambios tras la pandemia, con el turismo, el consumo, el ocio?<\/strong>\n<\/p>\n

\n S\u00ed, hay tres o cuatro elementos que ayudan a hacer m\u00e1s eficaz la econom\u00eda espa\u00f1ola. Ha habido un cambio de preferencias en los europeos hacia el ocio. Y una econom\u00eda que produce m\u00e1s servicios de ocio y de turismo se beneficia a costa de econom\u00edas que producen otro tipo de cosas en mayor medida. Pero hay otros elementos tambi\u00e9n que inciden.\n <\/p>\n

\n<\/blockquote>\n

\n\u00bfLa inmigraci\u00f3n es uno de ellos?<\/strong>\n<\/p>\n

\n S\u00ed, pero yo creo que la inmigraci\u00f3n m\u00e1s bien es un elemento que hace que lo que en otros pa\u00edses est\u00e1 siendo un importante cuello de botella en el mercado de trabajo por falta de trabajadores, y que se convierte se convierte en un limitador del crecimiento, en Espa\u00f1a no lo est\u00e1 siendo. Yo no creo que sea el elemento central, siendo muy importante. Pero en Espa\u00f1a est\u00e1n creciendo mucho, despu\u00e9s del COVID, los servicios no tur\u00edsticos porque se ha percibido que el teletrabajo es m\u00e1s factible de lo que pens\u00e1bamos. Espa\u00f1a se beneficia de tener buenas leyes migratorias. Por ejemplo, somos uno de los pocos pa\u00edses en el mundo que ha regulado los n\u00f3madas digitales, o tenemos buenas normas para atraer trabajadores especializados de una forma \u00e1gil. Y despu\u00e9s tenemos una cuesti\u00f3n que es muy importante: una buena red de digitalizaci\u00f3n y de fibra, una buena conectividad.\n <\/p>\n

\n\u00bfEs un crecimiento sostenible a largo plazo?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Va a depender mucho de que alguno de estos elementos pueda sostenerse en el tiempo, pero tambi\u00e9n de que nosotros seamos capaces de que estas pol\u00edticas que han tenido continuidad las llevemos hacia adelante. Otro elemento, por ejemplo, que no he citado anteriormente: Espa\u00f1a ha reducido much\u00edsimo los costes energ\u00e9ticos para las empresas. Eso requiere unas pol\u00edticas continuadas de apuesta por las energ\u00edas renovables, que son las que en este momento han abaratado el coste y nos han dado una ventaja competitiva.\n <\/p>\n

\nLos datos macroecon\u00f3micos son francamente buenos: el PIB, el empleo, la prima de riesgo o los ratings de las agencias de calificaci\u00f3n. Pero muchos ciudadanos creen que las cosas no marchan tan bien, especialmente con el precio de la vivienda. \u00bfEs lo que m\u00e1s le preocupa?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Espa\u00f1a tiene mucho margen para que las pol\u00edticas p\u00fablicas redistribuyan mejor. La vivienda es un tema muy relevante. Es una preocupaci\u00f3n social y tambi\u00e9n desde el punto de vista del mercado de trabajo y el movimiento econ\u00f3mico. El Banco lo ha estudiado mucho y ha aportado elementos singulares y bien trabajados al debate, sobre todo en determinados \u00e1mbitos de vivienda asequible en alquiler, donde hay una carencia particularmente grande. A medio plazo, necesitamos expandir la oferta y, al mismo tiempo, dado que esta se ajusta con lentitud, hay que gestionar situaciones transicionales, donde se pueden aplicar pol\u00edticas de demanda. Pero me preocupa que centr\u00e1ndonos en estas pol\u00edticas nos olvidemos de que hay que construir y movilizar oferta, que requiere una coordinaci\u00f3n mucho mejor entre los tres niveles de la administraci\u00f3n.\n <\/p>\n

\n\u00bfHay una burbuja inmobiliaria? \u00bfLa subida de precios va a continuar?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Cuando definimos una burbuja inmobiliaria, como la que hubo en la primera d\u00e9cada de este siglo, lo que vemos es un exceso de demanda insostenible, que empuja los precios de forma desmesurada, en una din\u00e1mica que retroalimenta el proceso, y con una posici\u00f3n financiera insostenible de las familias. Eso explic\u00f3 que la burbuja explotara, pero aqu\u00ed no tenemos esa caracterizaci\u00f3n. Es cierto que, como resultado de una oferta insuficiente y de forma m\u00e1s heterog\u00e9nea geogr\u00e1ficamente que en el pasado, tenemos estas din\u00e1micas de precios. De todas formas, el precio de la vivienda, en t\u00e9rminos reales, est\u00e1 hoy en el nivel del a\u00f1o 2003-2004 y ni siquiera en los sitios con los niveles m\u00e1s altos estamos en los m\u00e1ximos. Esto no quiere decir que no haya que seguir con mucho cuidado y preocupaci\u00f3n din\u00e1micas de precios muy fuertes en determinados mercados.\n <\/p>\n

\n\u00bfSe plantean tomar medidas de supervisi\u00f3n en el Banco de Espa\u00f1a para exigir a la banca que proteja a los hipotecados vulnerables?<\/strong>\n<\/p>\n

\n El proyecto de ley sobre la autoridad del cliente financiero, que est\u00e1 en el Parlamento, nos dar\u00eda esas competencias.\n <\/p>\n

\n<\/blockquote>\n

\nLa banca est\u00e1 hoy en niveles r\u00e9cord de beneficios y dividendos. \u00bfApoya usted que el impuesto extraordinario se haga permanente o est\u00e1 en contra, como ha manifestado el Banco Central Europeo?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Lo que vemos son problemas de dise\u00f1o, pero ni el Banco Central Europeo ni el Banco de Espa\u00f1a deben opinar sobre temas impositivos, porque son elementos fuertemente redistributivos, y no tenemos legitimidad democr\u00e1tica para decir a qui\u00e9n hay que poner un impuesto.\n <\/p>\n

\nCon los datos que tiene el Banco de Espa\u00f1a, \u00bfcree que alg\u00fan d\u00eda los contribuyentes espa\u00f1oles podr\u00e1n recuperar el dinero que cost\u00f3 el rescate de las cajas en la anterior burbuja inmobiliaria? \u00bfCu\u00e1nto dinero fue?<\/strong>\n<\/p>\n

\n El efecto de la crisis est\u00e1 relativamente acotado. Fueron unos 70.000 o 80.000 millones de dinero p\u00fablico que hubo que asumir por parte de todos los ciudadanos y no hay mecanismos de recuperaci\u00f3n.\n <\/p>\n

\nUsted fue el ministro de Seguridad Social que logr\u00f3 el hist\u00f3rico acuerdo para equiparar en 2032 las cotizaciones de los aut\u00f3nomos con las de los asalariados. Es una reforma que ahora se ha detenido al renunciar el Gobierno a subir las cuotas. \u00bfQu\u00e9 consecuencias puede tener ese par\u00f3n y c\u00f3mo lo valora?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Ser\u00eda oportuno recordar que la cotizaci\u00f3n por ingresos reales de los aut\u00f3nomos fue, probablemente, el elemento que m\u00e1s consenso suscit\u00f3, tanto en el Pacto de Toledo como con las propias organizaciones sindicales, patronales y las de aut\u00f3nomos y, despu\u00e9s, en el \u00e1mbito pol\u00edtico de decisi\u00f3n final. Tambi\u00e9n hubo cierto consenso, como se reflej\u00f3 en la elaboraci\u00f3n de la norma, en que era deseable que hubiera un periodo progresivo para que se vayan adaptando a esa cotizaci\u00f3n, como lo hacen los asalariados, por sus ingresos reales y, al mismo tiempo, que haya un mecanismo de reforzamiento de las prestaciones que les proporciona el sistema.\n <\/p>\n

\n En esta clave, hemos visto como muchos profesionales aut\u00f3nomos, sobre todo abogados, han pedido cotizar m\u00e1s para tener m\u00e1s prestaciones sociales.\n <\/p>\n

\nPara que lo entienda un ciudadano medio, \u00bfpor qu\u00e9 es tan importante el euro digital?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Cuando pagamos con un billete de euro o incluso cuando hacemos una transacci\u00f3n bancaria, detr\u00e1s est\u00e1 el Banco Central. Es el que da garant\u00eda a ese pago, da seguridad y valor porque est\u00e1 en el balance del Banco Central. En la medida en la que en el mundo digital, donde hay nuevas tecnolog\u00edas que son muy interesantes, que dan posibilidades de pagos que antes no ten\u00edamos, instrumentos como por ejemplo la tokenizaci\u00f3n, debemos incorporarlos a las formas de emisi\u00f3n de billetes del Banco Central. Ser\u00eda un error que no di\u00e9ramos esa opci\u00f3n a los ciudadanos y fueran emisiones puramente privadas de dinero.\n <\/p>\n

\nComo banquero central, \u00bfc\u00f3mo valora las presiones de Donald Trump sobre la Reserva Federal estadounidense?<\/strong>\n<\/p>\n

\n En casi todo el mundo los bancos centrales son independientes y los gobiernos renuncian a decidir sobre las condiciones monetarias, los tipos de inter\u00e9s y otra serie de instrumentos porque existe el riesgo de que consideraciones de corto plazo electorales lleven a pol\u00edticas que generen inflaci\u00f3n. La inflaci\u00f3n es un impuesto enormemente regresivo, que erosiona el poder adquisitivo de todos los ciudadanos y que tiende a concentrarse en los de renta m\u00e1s baja. Por razones de equidad y de estabilidad de las econom\u00edas, hay que dar una orientaci\u00f3n a medio plazo que trascienda los ciclos pol\u00edticos. Por eso es preocupante [la presi\u00f3n de Trump].\n <\/p>\n

\nHablando de inflaci\u00f3n, durante el pico de hace unos a\u00f1os, su predecesor insisti\u00f3 en un pacto de rentas pidiendo moderaci\u00f3n salarial. Ahora, los informes del propio Banco de Espa\u00f1a y otros organismos confirman que gran parte de esa inflaci\u00f3n fue impulsada por un aumento de los m\u00e1rgenes empresariales m\u00e1s que de los salarios. \u00bfSe equivoc\u00f3 el Banco de Espa\u00f1a al poner el foco en los salarios y no en los beneficios de las grandes empresas?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Mucha gente opin\u00f3 que hab\u00eda que hacer un pacto de rentas, incluso desde el Gobierno. Yo nunca opin\u00e9 eso porque creo que las decisiones sobre salarios las tienen que tomar los agentes sociales. Los gobiernos no deben interferir en las decisiones que toman genuinamente, entre los representantes de los empresarios y los trabajadores. Personalmente, nunca me he sentido c\u00f3modo en ese debate y creo que es muy dif\u00edcil encontrar un banco central que haya opinado sobre este tema.\n <\/p>\n

\nSin embargo, una de las caracter\u00edsticas de los \u00faltimos gobernadores es que han sido muy intervencionistas desde el Banco de Espa\u00f1a sobre las pol\u00edticas p\u00fablicas. Han opinado de pr\u00e1cticamente todas.<\/strong>\n<\/p>\n

\n Los bancos centrales tienen que ser cautelosos para opinar sobre las pol\u00edticas de terceros por su d\u00e9ficit de legitimidad democr\u00e1tica. Nosotros tenemos poderes delegados muy importantes en pol\u00edtica monetaria, en estabilidad financiera, en sistemas de pagos, en supervisi\u00f3n bancaria. Los poderes p\u00fablicos nos han dado esas responsabilidades y eso es lo que tenemos que hacer bien, esa es nuestra legitimidad.\n <\/p>\n

\n\u00bfHacen falta fusiones transfronterizas, es decir, que se genere un \u00fanico mercado financiero de toda Europa, en vez de, como hay ahora, bancos que operan cada uno en sus distintos pa\u00edses?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Yo quitar\u00eda \u00e9nfasis a este tema porque, en la parte minorista, la competencia no es entre un banco finland\u00e9s y uno espa\u00f1ol. En la parte mayorista existe realmente un mercado europeo. Quiz\u00e1 no para las pymes o las micropymes, pero s\u00ed para las empresas medianas y las grandes. Lo que falta en Europa es un mercado de capital riesgo que movilice el ahorro y realmente apueste por las compa\u00f1\u00edas innovadoras europeas que necesitan un capital que los bancos no le van a dar, porque no est\u00e1n especializados en dar capital, sino en dar cr\u00e9ditos y, adem\u00e1s, est\u00e1n penalizados por regulaciones internacionales para dar cr\u00e9dito a largo plazo.\n <\/p>\n

\n\u00bfEuropa podr\u00eda permitirse elevar el gasto militar al 5%, como pide Donald Trump?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Decidir en qu\u00e9 gasta cada pa\u00eds lo que recauda con los impuestos es una decisi\u00f3n soberana. Otra cosa es que, en un contexto en el que la seguridad europea se ha convertido en un bien p\u00fablico, uno deba tener una sensibilidad con estos temas. Este no es un \u00e1mbito de los bancos centrales pero lo que yo dir\u00eda es que hay que decidir a nivel nacional c\u00f3mo se quieren asignar los recursos p\u00fablicos y tener interiorizado el entorno europeo en el que nos desenvolvemos.\n <\/p>\n

\nEn distintas intervenciones ha hablado de aumentar la transparencia del Banco de Espa\u00f1a y ha hecho, por ejemplo, una pol\u00edtica para hacer visitas al propio banco. \u00bfHa sido el banco opaco en el pasado?<\/strong>\n<\/p>\n

\n Cuando yo llegu\u00e9, el Consejo de Gobierno acord\u00f3 revisitar el reglamento del banco, que estamos analizando en este momento. En esa evaluaci\u00f3n se ve que, efectivamente, hay pocos art\u00edculos dedicados a la rendici\u00f3n de cuentas, por lo que podemos reforzar la transparencia. Creo que cuanto m\u00e1s independiente se es, m\u00e1s cuentas se tienen que rendir. Adem\u00e1s, si no tienes una legitimidad democr\u00e1tica, porque tus poderes son delegados, tienes que explicar muy bien lo que haces para que los ciudadanos puedan entender c\u00f3mo funcionas y qu\u00e9 decisiones tomas.\n <\/p>\n

\nUsted es funcionario del Banco de Espa\u00f1a desde 1985. \u00bfEn su opini\u00f3n, en estos 40 a\u00f1os, qu\u00e9 es lo que mejor ha hecho y lo que peor ha hecho la instituci\u00f3n?<\/strong>\n<\/p>\n

\n El Banco de Espa\u00f1a ha contribuido siempre, dando elementos a los Gobiernos y en los papeles que ha tenido a nivel europeo, a que Espa\u00f1a se fuera integrando cada vez m\u00e1s con Europa. En 1985 ni siquiera est\u00e1bamos en la Uni\u00f3n Europea, despu\u00e9s entramos en el sistema monetario y nos preparamos para la uni\u00f3n monetaria. Desde el primer momento, el Banco fue un contribuidor muy importante para todo el proceso de dise\u00f1o de esa pol\u00edtica monetaria europea y su ejecuci\u00f3n. Adem\u00e1s, es muy respetado t\u00e9cnicamente en este \u00e1mbito. Donde ha habido m\u00e1s claroscuros, sobre todo en un periodo particular, es en la supervisi\u00f3n bancaria.\n <\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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