El consejo de administración de Banco Sabadell rechaza la oferta pública de adquisición (OPA) lanzada por el BBVA. En línea con la oposición mostrada a la operación desde su lanzamiento hace 16 meses, el órgano de gobierno del banco que preside Josep Oliu ha remitido este viernes su informe a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en el que recomienda a sus accionistas que no acudan al canje porque la oferta es “insuficiente”. El órgano supervisor aprobó la operación hace justo una semana.
El consejo “confía plenamente en la estrategia de crecimiento de Banco Sabadell y en la capacidad de cumplir sus objetivos financieros, y es de la opinión de que la oferta destruye valor para los accionistas de Banco Sabadell y que la estrategia [del banco] como entidad independiente generará un mayor valor y superiores distribuciones para sus accionistas”, asegura la entidad en la comunicación a la CNMV.
El rechazo se produce por unanimidad, incluso del empresario mexicano David Martínez, uno de los principales inversores del Sabadell, con una participación del 3,8%. Martínez, que es consejero dominical en representación de Fintech, considera que la operación presentada por BBVA “constituye la estrategia acertada para las dos instituciones, aunque a un precio que hoy la hace irrealizable”. “Por esta razón”, añade, “me adhiero al rechazo de la oferta” y “solicito respetuosamente a BBVA que lo reconsidere y presente una oferta competitiva, a un precio que permita alcanzar la aceptación de, al menos, el 50% de los accionistas del Banco Sabadell”.
El BBVA ha reiterado en numerosas ocasiones que no piensa mejorar la oferta, aunque tiene margen para hacerlo hasta diez días hábiles antes de que finalice el periodo de aceptación. Se inició este lunes y es de 30 días prorrogables. Defiende Carlos Torres, el presidente del banco de origen vizcaíno, que “la oferta hoy es aún más atractiva” que cuando se presentó porque el valor equivalente que otorga al Sabadell (17.400 millones de euros, incluyendo los 2.500 millones del macrodividendo aprobado por el banco catalán por la venta de su filial británica, TSB) es “la mejor valoración de Sabadell en más de una década”.
En cuanto al contenido del informe del consejo del Sabadell, David Martínez se muestra en desacuerdo: “Dado que no comparto algunas de las opiniones y argumentos expresados, prefiero abstenerme”, recoge el dosier.
El consejo de administración del banco catalán sostiene que la oferta de BBVA “infravalora muy significativamente el proyecto de la entidad, su plan estratégico y sus perspectivas de crecimiento en solitario”. Recuerda que Banco Sabadell ya declinó sendas propuestas de fusión de BBVA en noviembre de 2020 y en mayo de 2024, y desde entonces “ha tenido una revalorización bursátil muy superior a la de su competidor”.
Los argumentos son de sobras conocidos. Básicamente se trata de una cuestión de dinero. “La oferta es inferior al valor actual de mercado de sus acciones, por lo que si aceptan perderían parte del valor actual de su inversión” (en torno a un 10% a cierre del 10 de septiembre). Además, insiste el informe, “la valoración fundamental de Sabadell está entre un 24% y un 37% por encima del valor de la oferta”.
También recuerda que, aunque la oferta consista en un intercambio de acciones, la gran mayoría de los accionistas residentes en España podría tener que pagar impuestos en función de las plusvalías que acumulan en su inversión desde que adquirieron los títulos. “Prácticamente todos tendrían que tributar una cuantía superior a la que BBVA les abonaría en efectivo”, advierte el banco catalán, y añade: “además de pagar impuestos, el accionista de Banco Sabadell que acepte la oferta no cobraría el dividendo extraordinario de 50 céntimos por acción que está previsto abonar a principios de 2026, pues ”unicamente percibirán el dividendo los accionistas de Banco Sabadell que lo sean en el momento de su pago“.
Banco Sabadell ha prometido beneficios récords y lluvia de dividendos si frena la OPA del BBVA y sigue en solitario. De hecho, un total de 6.300 millones de euros entre 2025 y 2027, cifra que equivale a más del 40% de su capitalización actual. De toda esta remuneración 3.800 millones ya estaban anunciados para este año: 1.300 millones con cargo a resultados y 2.500 millones más tras la venta de TSB al Santander por más de 3.000 millones, según aprobaron los accionistas en las juntas del pasado 6 de agosto.
En los argumentos para que los accionistas no vendan, el Sabadell también echa mano de cuestiones menos crematísicas y más estratégicas. Por un lado recuerda que los accionistas que acepten el canje, pasarán a ser propietarios de un banco, el BBVA, “que obtiene en torno al 67% de su beneficio de economías emergentes como México, Turquía y Sudamérica”, con mucha mayor volatilidad y riesgos geopolíticos.
